上周原油价格重心下移，其中WTI5月合约收盘至77.95美元/桶，周度收跌5.72%；布伦特6月合约收盘至81.75美元/桶，周度收跌5.63%；SC2306夜盘收盘在563.3元/桶，周度外盘油价呈现四连跌，市场整体情绪偏悲观，油价回补月初跳涨缺口。

英国通胀数据高于预期再次引发加息交易升温，而近期海内外汽油需求表现有所走弱，基本面与金融面共振引发油价出现回调。

【资料图】

基本面来看，俄乌春季战事加剧，地缘风险溢价有回归的可能性。OPEC+减产强势托底，OPEC+意外减产，实际减量预计超100万桶/日，而俄罗斯亦将维持50万桶/日减产，美国供应仍然以稳为主，供需过剩预期改善。

原油需求内强于外，关注交通出行需求的支撑：国内经济维持弱复苏，而海外衰退压力犹存，国内需求整体优于海外，发展中国家需求优于发达国家；工业需求萎靡，需求端主要增量来自出行需求，关注后期出行需求能否再次企稳。

OPEC+减产后供应过剩预期改善，基本面趋于平衡，而海外衰退压力犹存，油价冲高动力不足，但震荡区间上移约10美元/桶，关注来自俄乌春季战事的上行风险及需求不及预期引发的下行风险。

关注焦点：供应端，关注OPEC+减产执行情况及美国增产速度；需求端，关注夏季出行需求兑现情况。宏观端：关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据。

操作建议：

从时间节点来看，下周国内将迎来五一小长假前的成品油补库窗口期，原油需求端仍有驱动。供应方面来看5月叠加了各国减产窗口期，虽然减产力度仍有待观察。不过宏观隐忧仍在，加息阴影下，风险资产价格亦受到抑制。因而本周油价预计回补缺口后存在反弹驱动。

不过5月初美联储加息之前，美元指数波动将影响油价。美国经济衰退拖累需求走弱，与中国需求复苏之间继续博弈，在减产大背景下，预计短期油价走势仍然震荡偏强，操作上，短期可以关注回调后的做多机会，稳健者在600的卖权继续持有，激进者期货空单持有。

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